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对中国概念股的恐慌,只是简单的会计问题

来说几句»2010-11-08 11:53:43 下午


对于青睐中国概念股的美国投资者,2010年的夏天可不好过。中国小盘股尽管大多数盈利很好,股价却因为个别中国公司的丑闻、卖空操作和质疑被严重打压。主流金融杂志和投资网站也报道了中国上市公司会计欺诈的行为。

之前一位不具名的“分析师”发表了一系列报告,声称中国公司存在各种各样的欺骗行为,比如董事会主席如何从股东那里圈钱,如何夸大公司的收入,如何从供应商合同中掘取私利等等。

因此,散户和机构投资者恐慌抛售这类股票,中国概念股的估值被拖到不可思议的低位。有句名言,“华尔街只有两种情绪”:贪婪和恐惧。在这一点即燃的2010年夏天,恐惧和担忧烧光了投资人的投资,留下很多高成长型公司躺在灰烬里。

是什么导致了对中国公司的恐慌突然井喷?肯定不是经济问题。中国的经济增长速度超过了任何一个发达国家,GDP已上升到世界第二位。事实是一些高调的会计丑闻和大量的财务报表重述引发了投资人的担忧,他们担心中国概念股存在系统性的会计问题。

一些熊市评论家如James Chanos竟然说,中国的经济整个就是一个骗局,称他调研过的中国公司都会篡改账本,因此中国概念股成为卖空者的“梦想之地”。

著名财经媒体《巴伦周刊》刊登《当心此类中国出口》一文,警告美国投资者应回避投资任何中小型中国企业,表现出对当前世界上发展最快经济体的系统性偏见。

这些文章还被中文媒体转载,突然间,每家中国公司都难脱干系。

恐惧创造了一个游乐场,玩家包括卖空投机者和他们的亲信、不够专业的分析师和媒体。他们或断章取义,或受投机者蛊惑,不放过任何一个炮轰中国公司的机会。

即使是最站不住脚的“卖空”报告也能在一夜之间把股价打下去30%-70%,这些文章的幕后推手对冲基金则从中获取巨额利润。

许多优秀的中国公司顿时成为各方攻击的目标,不得不去应对各种猖獗的谣言和诽谤。

究竟是谁在导演美国证券市场的反华情绪?部分中国公司的确存在严重问题,比如某公司的董事会主席曾因涉嫌贪污而被判刑,另一家公司重述财报后盈利只有原来的百分之五十,还有一家公司的审计师、董事会主席、CEO和CFO在同一天集体辞职。

每当此类事件发生,不仅该公司股价跳水,其他所有中国股票也不可避免地受到牵连。类似状况多了之后,投资者便开始猜想中国的会计都是假的。

许多中国公司在向地方工商行政管理局提交财报时大幅减报收入和盈利,使得卖空者有机可乘,指责公司向美国方面虚报各项财务指标。

美国会计监督委员会(PCAOB)也开始关注那些 “外包”审计职责给当地合作伙伴的小型审计公司,美国证监会(SEC)也相应地启动了对一些中国上市公司的调查。

中国股票如果成为“卖空者梦寐以求的猎物”,对中国上市公司管理层以及美国散户投资者将是一场噩梦。由于这些资金肆意地操纵市场,加之某些金融媒体例如《巴伦周刊》的抨击,许多散户的资产已经遭受严重损失。

律师事务所火速介入,代表股东起诉上市公司,诉讼案多达数十起。许多中国公司业绩年增长率达到25%甚至100%,估值却只有今年净利润的七倍不到,远低于同行业美国公司或其他在香港上市的中国公司的平均水平。

部分中国公司开始考虑“打道回府”,即从美国和香港退市转而尝试A股市场的机会。

近几周这种趋势似乎开始掉头,中国概念小盘股出现绝地反弹的迹象。为什么呢?

首先,中国市场太大,投资者无法视而不见,何况偏爱增长型公司的投资者很难在普遍疲软的北美、日本以及欧洲市场有所斩获。

其次,私募基金正伺机买入这些被低估的公司。霸菱和高盛最近联手出击以溢价20%总价7.5亿美元购入纳斯达克上市公司哈尔滨电机股份(NASDAQ:HRBN)。

还有一些类似交易似乎也在协商当中,这表明大资金还是认同中国小型股的价值的。

第三,过去数月中在美国IPO的中国股票表现一流。

但是中国小型股若想持续上涨,中国公司的管理层需要着力提升经营管理水平,以吸引更多国际资本,才有资格角逐国际资本舞台。对于许多基金经理而言,聘用信誉良好的大型审计公司是投资的必要前提。毕竟,谁也不愿为下一个中国股丑闻买单。

投资者希望看到真正独立的,能建设性地督导管理层的董事会。内幕交易和家族成员列席管理层等也会引起投资者的高度怀疑。

经历了这个多事之夏的“祸”,新的机遇和“福”也将来临。那些真正优秀的中国公司将以此为契机,提升财务管理和公司治理水平,增强竞争国际资本市场的实力。

审计师和董事会成员也将进行更加尽职的监督职能。

优胜劣汰是自然法则。而那些真正有勇气和远见、不惧华尔街恐慌情绪蔓延的投资者,必然会从中国持续增长的经济奇迹中收获丰硕的果实。

By Crocker Coulson FOR CHINA DAILY

Crocker Coulson是CCG投资者关系公司的总裁。CCG是一家领先的为在美国和香港上市的中国公司提供咨询顾问服务的投资者关系公司。

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