有两个交易系统是独立于全国市场之外的：场外电子柜台交易系统（OTCBB）和全国报价服务局（NQS）, 全国报价服务局（NQS）通常被称作“粉纸”。OTCBB和“粉纸“两者共同组成了美国的OTC柜台交易市场。OTCBB和“粉纸“更确切地说是报价媒介而不是股票交易媒介。OTC中的证券是由做市商们进行交易，他们通过一套复杂的、封闭的电脑网络输入报价和交易报告。在过去的１０年内，OTCBB的交易量急剧增加，人们把它作为重要的“台阶”，建立资金结构、使公司市值最大化，进而在NASAQ和AMEX上挂牌并引起关注．下面我们将要讨论在OTC电子公告板上交易的重要性、它将公司送入更大交易市场的可能性及这个过程的灵活性。

OTCBB是什么？

OTC电子公告板是有管制的报价系统，实时地显示3,800家公司的报价、最后交易价及成交量等信息。OTCBB的日交易量已经从1990年刚开始交易的29MM股、100MM美元增加到今天的40MM股、400MM美元。现在，在这个市场上有将近300个做市商，对这3,800家公司的股票平均每天进行39,000次交易．这些做市商接受NASDAQ Level３的服务，根据SEC 15c2-11规定，符合＂自愿＂参加OTCBB 的原则并可以自由进入和退出该系统．进一步的细分显示475家银行, 28家保险公司和3,265家公司在这里交易，这其中有25%的公司拥有SIC代码．
在OTCBB上最大的公司是Publix Super Marmet，市值达90亿美元，营业额达150亿美元．截至到2001年11月, Heroes, Inc.是最小的公司，市值是30.2万美元，营业额650万美元．有2,000家左右的公司的平均市值少于100万美元．OTCBB的数据现在已被输入450,000 Level I终端设备．从1993年开始，所有的交易都是实时交易的，并且从1999年1月开始，所有在OTCBB上交易的公司都必须是一家独立财务报告的公司）．2001年２月８日，SEC通过了一个提案，禁止会员单位抢在投资者设定价前进行交易．美国的股票新发市场是世界上是最大的，因此，这里有各种不同的市场，满足那些在其他市场／渠道不能成功吸引到资金的公司，特别是高技术领域的公司．例如，亚洲的高技术公司经常更愿意在美国公开市场发行股票，而不是在他们自己的国内市场．因为这里的机制是，即使一个处于早期发展阶段的公司也可以对公众发行股票：通过OTCBB. 生物技术公司和电脑, 通讯及相关的专业公司在过去几年里很活跃.
现在, OTCBB吸引到了其他领域处于发展阶段的公司．通过比较电子公告板和与它类似但规模更大的NASDAQ，可以清楚地看出他们的相承关系．QTCBB和NASDAQ一样对国内发行的股票进行实时电子报价，而且对挂牌地位的保持有一定的要求，但它在如下几个重要的方面与NASDAQ不同，它不：
强制规定挂牌标准，因此它对挂牌没有数量上的最低要求．
对股票发行人征收挂牌和维持费
与报价发行公司保持联系
与做市商有同样的责任
由于这些特点，OTCBB对风险投资和传统的首次公开发行私营公司来说是非常棒的选择．

OTCBB的历史位置

尽管OTCBB对处于发展阶段的公司来说非常适合，许多股票发行人会提出为什么这种技术没有被更广泛的应用．原因有几个，最主要的是：
1. 相对于其他交易平台，OTCBB在发展史上的位置．
2. 公司财务这个圈子中对OTCBB的误解
3. 媒体对煽情的大笔交易的关注
OTCBB＂非正统＂的形象使发行者和一些投资者对它缺乏了解．这种融资方式没有被更广泛应用的一个重要的原因是没有在公司管理者中对它的过程和好处进行宣传和教育．这些管理者的观点是OTC电子市场仅电子公告板和粉纸的组成，后者仍然被误认为是低价股的市场，蜷缩在证券市场一个被忽略的角落里．实际上，这种看法是不对的．
了解柜台电子交易系统到底是什么及它在主流投资者中占据多么重要的位置势非常重要的．柜台电子公告板股票的财务定义指的是还没有在交易所交易的股票．对于这些股票，经纪人互相之间直接通过电脑网络和电话进行协商，并由NASD监管他们的行为．
．粉纸：每日挂牌竞买价和竞卖价．对象是全国报价局（National Quotation Bureau）出版的和经纪人使用的，没有被列入NASDAQ柜台交易挂牌清单的柜台交易股票．
．Forex: 柜台交易市场，买家和卖家在这里进行外汇交易．
．Intrastate Offering: 针对居住于某个特定州的投资者发行的柜台交易股票
．Third Market: 机构投资者和经纪人之间用自己的账户而不是他们所代理的投资者账户进行柜台交易的市场．
．Corporate Bonds: 高收益的和公司债券经常在OTC 交易，尽管有来自业界内部和外部的压力要求将过程自动化．
柜台交易股票市场实际上由四个层次组成．前三个层次—NASDAQ全国市场，NASDAQ Small Cap Market (小型公司市场)和OTC电子公告板，都提供自动报价．他们还有由NASDAQ股票市场拥有和运营的执行系统．NASDAQ，反过来，由在SEC监管下自我规范的实体NASD拥有．听起来很有趣，实际上就是这样的．
第四层柜台交易股票市场现在还不能进行自动报价发布，不过正在组建过程中．在第四层上交易的公司的交易信息只能在被称作“粉纸”的出版物上找到，也被称作“粉纸市场”。粉纸的起源可以追溯到 1904年，当时全国报价局开始将报价写在上，为在全国范围内柜台交易股票的做市商之间的竞价提供服务。从那时起，粉纸和黄纸（用途相同的另一个版本），就成为非NASDAQ柜台交易股票和债券进行交易的主要手段。最近，粉纸已经开始借助互联网的功能和基于网络的技术来提高信息的即时性。1999年9月，粉纸为做市商和经纪人进行OTC股票和债券交易而引进了基于互联网的实时电子报价服务．但是粉纸仍然独立于NASDAQ之外，只要原因是它是由一家私人公司－粉纸有限责任公司－拥有并运营的．
NASDAQ全国市场是那些大公司如：因特尔，微软和戴尔等进行交易的地方．Small Cap市场吸引了还不是那么家喻户晓的公司如Digital Recorders, AlphaNet Solutions和CollegeLInk.com等后来者．这两个市场是媒体注意的焦点也是投资银行进行首次公开发行的主要场所．自从被批准以来，电子公告板已经加入了DPP，外国证券和ADR(存托证券)．举例来说，在OTCBB上交易的公司包括Central Hudson Gas & elecgtric Corp, First National Community Bancorp, Inc and Speedlane Communications.
电子公告板提供给小型公司的机会经常被热衷于＂激动人心＂的市场活动的媒体所忽略．例如，传统的首次公开发行（IPO）市场吸引媒体和公众的注意力，主要因为他们的市值大和流动性强．IPO历史平均首日交易获利16％，然而，从1999年4月到6月，33%的IPO公司录得首日涨幅超过100%．2000年前三个月，首日涨幅超过100%的公司超过40%（平均首日涨幅超过112%），16%的交易第一天涨幅就超过200%！这些令人吃惊的首日涨幅吸引了媒体的绝大部分注意力．不幸的是，这种市场宣传行为，使发行公司不得不承受公司所能承受的最昂贵的市场宣传代价．然而，高高在上的首日市值不能长久维持，现在翻看一下纪录，就能发现这些＂高飞＂的公司或者不存在了或者快速跌落，留给他们管理团队和创始人的是几乎一文不值的股票和行使期权的错误策略导致的庞大税单。
第二个吸引媒体的因素是市场流动性．媒体喜欢轰动事件，像４月14日那一周，由于大盘暴跌，导致超过3000亿美元财富人间蒸发这样的事件，很难让媒体忽略掉。而且，下跌引起了大量的止损盘，为记者提供了更多的素材。首日股价飙升和引起广泛注意为一些公司带来了名气，但也可能是带来投资者不满的一个潜在因素．OTCBB公司没有足够大的市值，能引起在交易市场交易的公司受到的那种注意，但在现今交易极度活跃的市场环境下，这点反而成为优势．尽管在OTCBB上挂牌在过去并不普遍，但由于证券业的变动机制和BBX（稍后会详细介绍）的出现，这种策略很可能在不久的将来会被广泛地运用．